机构：海通证券

研究员：赵玥炜/赵靖博

投资重心：

事件1：变更可转债召募资金用途。说明公司《对于拟远离可调遣公司债券部分募投形势并将剩余召募资金参加其他募投项指标公告》，公司拟远离公开刊行可调遣公司债券募投形势“新能源车辆成立形势”、“智能工场二期形势”，将上述两个形势共计1.5 亿元的瞻望剩余召募资金投向变更至募投形势“高端铸件基地形势”。

事件2：并购整机分娩基地和货叉零部件供应商。说明公司《对于收购安徽和安机电有限公司握有的安徽好运机械有限公司、安徽安鑫货叉有限公司一起股权暨关连走动的公告》，公司决定以现款形态收购和安机电握有的“好运机械”（公司整机制造基地之一）65.15%股权、“安鑫货叉”（公司进犯货叉零部件供应商）51%股权。

加大零部件业务参加，助力业务多元化发展。公司可转债的新能源车辆成立形势、智能工场二期形势所成立的厂房、新增的主要工艺设备均已参加使用并杀青批量分娩，后续预期参加较小。高端铸件基地形势主要分娩工业车辆及工程机械配重类、能源传动箱/桥类和微型铸钢件三大类高端铸件，谋划产能为年产20 万吨。咱们觉得，公司调配可转债募投资金用途，成心于充分线路资金使用成果，助力业务多元化发展，加速闲暇公司“十四五”、“十五五”技艺产能膨胀的需求。

并购控股鞭策孙公司，牢固普及中枢竞争力。公司收购和安机电握有的好运机械、安鑫货叉一起股权，一方面，大致减少相应的平方关连走动金额，进一步优化公司解决结构，成心于线路产业链协同作用，增强市集竞争力；另一方面，咱们觉得有助于增强公司收入及利润鸿沟。2024Q1-Q3，好运机械杀青收入12.32 亿元，杀青净利润9069 万元；安鑫货叉杀青收入1.87 亿元，杀青净利润702 万元。

盈利预测。咱们瞻望公司2024/2025/2026 年杀青贸易收入178.50/201.84/226.25 亿元，同比+2.17%/+13.08%/+12.09%，杀青归母净利润14.17/16.62/19.32 亿元，同比增长10.85%/17.33%/16.21%。咱们予以公司2024 年13-15 倍PE 估值，合理价值区间为20.68-23.86 元/股，合理市值区间为184-213 亿元，予以“优于大市”评级。参考PB 估值，按照咱们的合理价值区间，公司2024 年PB 为1.76-2.03 倍（2024 年可比公司PB鸿沟为1.78-2.23 倍），估值具备合感性。

风险辅导。可转债募投形势成立进展不足预期；制造业景气开辟不足预期；原材料价钱波动风险；汇率波动风险。

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